按照正常程序进行交易，港口资产被打包出售新宝策略，财团出价，律师对表，资金到位之后即办理交割手续。但是即将交易完成的时候，却变了味。228亿美金放在桌子上，“控股权”这三个字把交易给压住了。
巴拿马运河全长81.3公里，每年有超过1.4万艘船经过，绕过了南美漫长的航程。大约有6%的海上贸易需要经过这里过闸，2700亿美元货值的背后是无数工厂、仓库、司机、码工的生计。对中国来说，这条水道是供应链的命门，中国是运河第二大用户，去拉美的货物有六成要经过这里。手机、家电、粮食、矿石，经由太平洋到大西洋，再由克里斯托瓦尔港、巴尔博亚港接力。极端天气使得运河水位经常告急，限航、排队、改期成了常态，谁控制好港口运营，谁就掌握着主动权。
美国对于运河的执念从来都不掩饰。它有七成以上的货物从这里经过新宝策略，把运河看作是西半球的压舱石。谁来控制这些港口，不是一个小问题，而是底线问题。今年三月份，香港长江和记实业打算把包括巴拿马运河北岸和南岸核心港口在内的、分布在全世界23个国家的43个港口资产打包卖给以美国贝莱德为首的财团。原计划2026年年底完成，目前卡在“控股权”上。
中方态度很直接：中远海运必须取得交易的主导权并且拥有运营的否决权，否则就无法通过监管。就是参与而不控制，把战略要地的钥匙交给别人。一旦港口被对方全部控制，停泊费用就会被迫提高，在关键时候可能会出现不利于航行的安排，航运数据的安全也难以得到保障。近几年来，从比雷埃夫斯到钱凯，中国企业已经具备了港口运营的能力，美方担心巴拿马的关键口子旁落，会影响他们在拉丁美洲的影响力。
这并不是一次普通的商业洽谈。股权比例的背后就是贸易规则的主导权、供应链的安全边界，港口运营细则中包含着国家层面的考虑。巴拿马方面的情况成为变量。总统穆利诺称，如果当地法院判定港口经营权续约合同无效，政府将会收回经营权，转为公私合营。此话一出，原有的两方角力中又多出了一条路，即谁来参与、如何参与新宝策略，原有的交易排布都要重新计算。
同时巴拿马运河管理局推动两岸土地处置，准备开发新的集装箱港口，招标定于明年一月结束。已经有诸多企业表示出兴趣，中远海运也在其中。老港口的交易还在进行中，新港口的竞赛已经开始了。按照这个盘子，运河区域集装箱吞吐量会由2024年的970万标准箱提高到1500万标准箱。经营新港口的人，发言权就会大一些。
交易拖延时间长了，变量就多了。贝莱德以及长和在中国的业务都不小，这样就给中方的谈判提供了把柄。资本关系网一打开，除了买卖之外还有合作和风险的平衡。第三方投资者介入的机会也会出现，博弈的盘面更加复杂。
这件事不一定马上改变全球贸易格局，但是趋势已经很明朗了：全球化的下半场，战略资产的控制权越来越成为硬通货。从运河、港口到海底电缆、数据中心，表面是商业牌照，里面是国家利益。一旦涉及到大国博弈，法律、政治、资本三个层面都会登场，任何一个环节稍微放松，结果就会大相径庭。
极端天气使得通行更加紧张，企业计算实际操作成本。可以绕路、加价空运，也可以调整供应链节奏，但是每种方式都要付出一定的代价。港口由谁管理，直接影响到这些费用的多少。紧张起来之后，港口会不会给某些船只优先窗口，会不会调整费用结构，在数据访问方面会不会设置障碍，这些具体的操作比口号更加致命。
悬念回到控股权一个词，把228亿美元按住。中远海运是否要主导权以及否决权，美国认为不能接受，巴拿马正在考虑自己的选择，明年初新的港口招标就会开始新宝策略，交易拖延的时间也会被拉长。媒体称中国提高了对巴拿马港口交易控制权的要求，这并不奇怪也不会是最后一句话。博弈还没有结束，中美之间较量、巴拿马的选择、全球供应链的压力测试仍在进行。
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